电子游戏是全球备受关注的文化现象之一，2023年全球游戏用户高达33.8亿，约占全球总人口的40%，全球游戏产业产值高达1.2万亿元。由竞技类电子游戏发展而来的电子竞技，简称电竞，既是一种新兴体育项目，也是一种新型产业，当前全球电竞观众为5.74亿，其中核心电竞爱好者约为2.83亿，电竞及相关产业的产值超1000亿元。
中国电竞产业包括上游、中游、下游等产业环节。上游产业链主要是电子游戏，包括电视游戏、电脑游戏、手机游戏等类型，或主机游戏、客户端游戏、移动游戏等类型；中游产业链电竞赛事及相关产业，包括电竞俱乐部、电竞场馆及电竞赛事等；下游产业链是电竞相关产业，包括电竞直播、电竞广告、电竞设备、电竞文创品等衍生产业，以及电竞酒店、电竞旅游、电竞教育等融合产业。
上游产业链主要是电子游戏，根据游戏开发和运行方式，分为主机游戏、客户端游戏、移动游戏等类型。主机游戏，目前全球主要有任天堂的NS（Nintendo Switch）、索尼的PS（Play Station）、微软的X-box三大游戏主机设备，日本和美国占据了主机游戏的绝大部分市场份额。主机游戏在美国、日本、欧洲的售卖市场较大，全球主机游戏玩家超6亿，市场规模超3500亿元。中国主机游戏普及度较低，游戏玩家仅有2000万，游戏市场不足100亿元，以家庭亲子游戏需求为主，专业级电竞产业领域发展滞后。客户端游戏，主要是指用电脑来操作的游戏，需要在个人电脑里安装游戏程序，形成游戏客户端，通过互联网连接游戏公司的服务端。服务端主要提供游戏数据库等服务，客户端则是用户接受服务、使用数据库联网玩游戏，如英雄联盟、CS:GO、DOTA2、绝地求生、无畏契约等都是经典的客户端电竞游戏。美国、日本、韩国在客户端游戏开发领域具有较大优势。全球客户端游戏产业规模超3000亿元。中国客户端游戏市场收入超600亿元。具有全球影响力的客户端电竞游戏有八成以上来自美、日、韩。目前中国客户端游戏研发能力迅速增强，游戏影响力有待提升。移动游戏，主要是指用手机、智慧屏等移动设备来操作的游戏，是移动互联网普及以来发展最快的游戏类型，如王者荣耀、和平精英、第五人格、荒野行动、三国志战略版等移动电竞游戏。中国移动游戏与全球同步发展，国内市场收入和游戏出海收入均保持较高市场份额和增速，全球移动游戏收入超6000亿元，中国移动游戏收入超2000亿元，约占全球三分之一。
中游产业链主要是电竞赛事及相关产业，这个环节最重要的三个元素是人、场、赛。人，是指参与者和观看者，参与者主要有电竞职业运动员、电竞非职业选手、电竞赛事运营者等群体，其中职业运动员是电竞赛事的核心。观看者主要分为线下观众和线上观众，其中线上观众主要带来网络流量、互联网广告等产业效益，线下观众促进了场馆运营、演艺经济、文旅融合发展。场，是指电竞场馆，通常包括体育中心、会展中心、户外广场、大剧院、专业电竞馆等。电竞场馆融合了传统体育比赛、电视直播、演艺活动等形式，观众既能观看到运动员的现场参赛场景，也能在现场大型屏幕上看到电竞游戏直播，还能欣赏在比赛间隙举办的音乐会、见面会等演艺活动，是一种文化、娱乐和体育的融合场域。赛，是指电竞赛事，包括亚运会电竞赛、职业联赛、全民赛事等。1990年，任天堂举办了电竞世界锦标赛（NWC），这是已知最早的电竞赛事；1999年和2000年，韩国分别创办了星际争霸职业联赛（OSL）、世界电子竞技大赛（WCG），开启了职业电竞赛事；2011年，英雄联盟举办首届全球总决赛，在赛事社会影响力、赛事产业价值方面取得了前所未有的成功，国内也催生了英雄联盟职业联赛（LPL）、王者荣耀职业联赛（KPL）、和平精英职业联赛（PEL）等兼具社会效益和经济效益的重大电竞赛事；2022年，亚运会首次设立电竞项目，英雄联盟、王者荣耀亚运版本、和平精英亚运版本等共7个电竞游戏成为正式比赛项目。我们预测，未来电竞将形成奥运会、亚运会、全运会、职业联赛和全民赛事五大赛事体系。
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下游产业链主要是指电竞衍生产业和电竞融合产业。电竞衍生产业是指由电竞衍生出来的新产业形态，包括电竞直播、电竞广告、电竞设备、电竞文创品等产业形态。电竞直播，是录制电竞线下赛事并在网络上进行直播的产业环节，主要包括电竞节目制作、电竞直播平台、电竞频道等，具备演播室、导播室、数据中心等多功能空间，具有多赛事同步、远程制作、低延时等特征。电竞广告，是通过电竞来进行宣传推广的新型广告形式，既包括企业在电竞赛事及直播中投放广告等传统形式，也包括京东、微博、哔哩哔哩、TT语音、斗鱼、趣加、李宁、滔搏、复星、佳兆业等各类企业通过组建、收购、冠名等方式打造电竞俱乐部，原本的广告赞助商直接下场从事电竞运营，加强了电竞广告影响力。电竞设备，是指专用于电竞的电脑、手机、鼠标、键盘、数据线等电子设备，如联想、华硕等传统电脑品牌专为电竞游戏打造的电脑，还有机械革命、机械师、雷神、微星、玩家国度等电竞游戏电脑专业品牌，这些品牌通常也会打造个性化的电竞游戏鼠标、键盘等产品，还出现了IQOO、真我、红魔、黑鲨、拯救者、玩家国度等电竞游戏手机。电竞文创品，是指依托电竞游戏、电竞俱乐部等开发的玩具、饰品、队服、鞋帽等文创品。目前电竞游戏、电竞俱乐部主要通过授权、联合开发的方式打造电竞文创品，这些文创品既可以成为独立产业，也可以通过产品售卖对电竞游戏和俱乐部进行宣传推广。
电竞融合产业是指电竞与传统产业形态融合之后形成融合业态，包括电竞酒店、电竞教育、电竞+旅游、电竞+商业综合体等融合产业。电竞酒店，通常是传统酒店新增电竞房间，或新创立的专业电竞酒店品牌。这些酒店提供电竞装饰氛围、高性能电竞设备、高速网络、超大屏幕或投影、多人同时线下参赛等条件，既承担了传统网吧包间的文化娱乐和社交功能，也带来了电竞房间设计和装修、电竞设备采购等衍生产业价值。电竞教育，主要分为学历教育和职业教育。学历教育自2016年教育部批准设立电子竞技运动和管理专业开始，目前已有近100所各类院校设置电竞专业，主要培养电竞运营师、电竞教练和裁判、电竞主持和主播等；职业教育主要由各类社会教育培训机构、职业电竞俱乐部等承担，如电竞青训队、电竞康复理疗培训班等，通过社会培训的方式为电竞行业提供专业人才。电竞+旅游，是一种新型文旅融合模式。电竞作为当前最吸引年轻人的一种文化生活方式，其娱乐性、互动性、社交性天然具备与旅游融合的优势，既可以通过影响力较大的职业电竞赛事为旅游作宣传推广，也能通过电竞游戏展、电竞主题公园或景区、全民电竞赛、电竞嘉年华等方式吸引电竞爱好者参与深度旅游。电竞+商业综合体，是电竞赋能商业的重要方式，目前有两种融合模式：一是传统商场或商业综合体引进电竞赛事及相关活动，以此吸引人流量，从而扩大商业区的购物、餐饮等消费量，这种模式的电竞只是方式，商业才是目的；二是打造新型的电竞商业综合体，如美国的HyperX Esports Arena是围绕专业电竞馆来布局商业，上海ESP购物中心是以王者荣耀职业联赛为核心布局商业，这些新型电竞商业综合体的出发点和目的都是电竞，商业只是附加的变现方式。
电竞是一种新型数字科技与文化娱乐的融合体，吸引了大量年轻群体的关注，成为新型的文化生活方式，既挤占了传统的电影、电视、休闲娱乐的时间和空间，又与旅游、酒店、商业服务融合创新发展，其产业价值逐步体现出来，成为投资界关注的重点领域，我们认为对其投资主要有以下方向。
一是电竞基础设施的投资。电竞基础设施包括电竞场馆、电竞制作中心、电竞旅游服务设施、电竞商业服务设施等，这是目前电竞产业最急需的基础设施投资项目。其中电竞场馆应以政府投资为主、企业投资为辅，大型电竞场馆需要纳入政府公共文化体育设施，利用公共设施土地、财政资金进行投资，此类场馆应分布在一、二线城市。中小型电竞场馆既可以是政府物业改造，也可以是国有企业、民营企业及外资企业投资新建或改造，此类场馆不限城市类型，以市场需求为导向。电竞制作中心既包括数据中心、演播厅等硬件投资，也包括内容制作和运营，以互联网企业、游戏企业投资为主，政府和其他类型企业投资为辅，共同打造融硬件、软件为一体的配套基础设施。电竞旅游、商业服务设施，建议以中大型旅游企业、商业集团为主体进行投资，政府给予政策支持，互联网企业、游戏企业等给予内容赋能。
二是新型电竞游戏的投资。新型电竞游戏投资既包括基于区块链、WEB3.0等新技术的新型游戏模式和内容开发，也包括目前中国电竞游戏暂时落后的游戏领域。基于区块链、WEB3.0等新技术的新型电竞游戏，目前中国香港已经在做创新探索，内地由于金融等政策法规不同，还处于限制开发状态。从全球电竞游戏发展来看，游戏产业如何引入区块链、WEB3.0等新技术，在互联网上搭建一个新型虚拟世界，推动元宇宙与现实世界的平行发展，这是未来发展趋势，中国电竞游戏研发必须在这个领域有所作为，提前投资布局，加大人才和技术储备，推动从0到1的原始创新。此外，在主机游戏领域，中国企业仅代工部分配套设备，主机游戏、主机设备均处于落后状态，全球主机游戏产业超3500亿元的市场规模，几乎没有中国企业参与，因此急需加大主机游戏投资，打造中国的主机设备品牌，研发主机游戏内容，创新发展主机游戏电竞产业。
三是电竞融合产业的投资。电竞对旅游业、酒店业、商业、制造业等赋能增值的作用，有待进一步发掘。对于旅游业而言，可以参照演艺、影视等产业的赋能方式，将电竞的内容、形式深度植入旅游业态之中，丰富电竞体验方式，提升旅游场景对游客的吸引力，让游客产生强烈的精神愉悦感和获得感。对于酒店业而言，目前虽有众多的电竞酒店，但是两者融合方式过于简单，应加强酒店的电竞场景研发和投资，打造智能化、数字化的虚拟与现实深度融合的电竞酒店文化场景。对于商业而言，目前已有各种利用电竞来引流的方式，但是电竞的融入方式只是暂时性、浅层次的，需要加大电竞商业场景研发和投资，建设新型的线上线下融合的购物娱乐体验空间，改变传统线下购物模式。对于制造业而言，用于电竞的电脑、手机、鼠标键盘、音响耳机等电子设备，以及用于电竞的机器人、无人机、机甲等新型设备的需求越来越大，急需加大这些细分领域的制造业业态投资。
