我国有关对冲基金监管的相关法律：最后第５章，提出了一些不成熟的立法建议，
Ｆｕｎｄ．ｈｏｗｅｖｅｒ，ｗｈｏｒｅａｌｉｚｅｈｉｓｔｒｕｔｈａｃｔｕａｌｌｙ？
Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ＨｅｄｇｅＦｕｎｄ；ＦｉｎａｎｃｉａｌＲｅｇｕｌａｔｉｏｎ；Ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓ；Ｌｉｍｉｔｅｄ
撰写成硕士学位论文 ＝＝邑匾型泣基金的洼徨间壁硒塞：。除论文中已经注明引用
版权使用管理办法”，同意大连海事大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论
直接投资是１５年前的事：开放对内间接投资是最近５年，对外间接投资开放则刚刚
状态。然而时不我待，１９９７年以对冲基金代表的国际资本对中华人民共和国香港
认识和掌握对冲基金，“师夷长技以制夷”，充分利用这一国际间接投资手段为我
商法问题，又有行政监管问题，甚至于包括刑事法律问题。其所涉及的问题之广，
之复杂，．超过了我的想象。由于笔者能力有限，学识有限，不能对上述种种问题
如国际税法等领域的问题，限于篇幅所限，也不是本文的写作内容。一本文最后提
出了一些粗浅的立法建议，以供研议，不过１１月７Ｒ，国家颁布了新的《外商投资
产业目录》，其修改力度之大，超乎想象。使笔者所述顿成废言。不过究竟是笔者
论》、暨南大学陈高翔博士的《论对冲基金投机冲击对国际经济关系的影喻》、武
际资本市场私募基金法律问题研究》等诸多｜；ｉ『辈的大作。前辈们精深严谨的治学
庄子日：适莽苍者，三餐而反，腹犹果然：适百罩者，宿舂粮：适千里者，三月聚
系性。出于ＷＴＯ的建立，货物、服务、与贸易有关的投资及知识产权等内容都有
自１９９１年以来发布的诸文件中倡导的通过加强银行等金融机构的内控机制，促进
完整性和金融市场的稳定的目的。Ⅲ都努力制定关于国际对冲基金约法律，形成了
信托基金”，是由投资信托公司依信托契约的形式发行受益凭证，主要的投资杯的
在美国，通称为共同基金（ＭｕｔｕａｌＦｕｎｄ），除了证券投资外，也投资黄金（或
其他贵重金属）、期货、选择权（Ｏｐｔｉｏｎｓ）和房地产等。‘”另外，英国系统的共同基
金（包括对全球各地发行的海外共同基金）则称为“单位信托基金”（ＵｎｉｔＴｒｕｓｔ），
ｉｔｉ杰克逊．金融雌管．北京：中田政法人学…版朴．第５－６页，２００３．
１２１任准秀．计券投资学．北京：Ｉ岛等教育…版÷Ｉ．第１０１贝，１９９３．
１”ｈｔｔｐ：／／１０３．ｓｔｏｃｋ８８８．ｎｅｔ／０１０７２３／１００，１０３，２９２２１０，００．ｓｈｔｍｌ
管人）之间订立信托契约而麓行受益单｛『ｉ７＝，由经理人依照信托契约从事信托资产
构与个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的投资方式。【４ｌ
工具为主的对冲基金；以投资产业为主的产业私募基金（Ｐｒｉｖａｔｅｅｑｕｉｔｙ
对冲基金是私募基金的一种。在金融学上，对冲基金（ＨｅｄｇｅＦｕｎｄｓ）又叫套
ＶＨＦＡ将对冲基金定义为“主要投资于公丌发行的证券或金融衍生品的私人合伙公
司或有限责任公司”；ＩＭＦ定义“对冲基会是通常以私人合伙或离岸方式设立，以
求获得税收和管制好处的投资工具”；“国内清华大学朱宝宪教授认为“对冲基金
ｈｔｔｐ：Ｉｆｆｕｎｄ，１６３ｃｏｒｎ／０５／０３１８／１７／ｌＦ５４ＵＲｒｌ００１３１７Ｎ４ｈｔｍｌ
ｒｅｇｕｌａｔｏｆｙｒｅａＳＯｌｌＳ”ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｉｍｆ．ｏｒｇ／ｅｘｔｅｒｎａｌ／ｐｕｂｓ／ｆｔ／ｉｓｓｕｅｓ／ｉｓｓｕｅｓｔ９／ｉｎｄｅｘ．ｈｉｍ
金”为组织形式的营利机构。通常有两种组织形式：有限合伙ｉｌｉｍｉｔｅｄｐａｒｔｎｅｒｓｈｉｐｓ）、
有限责任公司（１ｉ南ｉｔｅｄｌｉａｂｉｌｉｔｙｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎｓ，ＬＬＣｓ）。这两种营利机构，依美国法律，
嘲戈国法律乐以响限合伙人的法律地位，也就町以把台伙企业纳入公ｒｄ法管理；我国法律Ｊ泉奉小承认有限台
伙人，但十２００６年８门２７｜｜修¨的《中１产人民共和围台伙企业法》笫一条姚定“有限合伙企业由普通含伙
人和有限台伙人组成，普通台伙人对合伙企业债务承担无限过带责任．自限台伙人以其认缴的…资额为限对
台伙企业债务爿毫担责任。”这样，中固法律承认ｒ响限仓伙人的合法忡。小过，仍峰持《合伙企业法》和《公
１９ｌ国际间接投资（ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＩｎｄｉｒｅｃｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ）足指以资本增值为目的，以取得利息或股息等
为形式，以破投资国的旺券为对象的跨国投资，即在国际债券市场购买中欧期债券，IM电竞,IM电竞官网,IM电竞注册,电竞投注平台,电竞博彩,英雄联盟竞猜或在外国股票
市场上购买企业股票的一种投资活动。国际ｆＨＪ接投资栉并４ｉ商接参与国外企业的经营管理活动．其
投资活动主要通过国际资本市场（或国际金融证券市场）进行。国际ｆＨＪ接投资也称为对＃Ｈ＇ＨＪ接投资
Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ）ｈｔｔｐ：／／ｔｒａｉｎｉｎｇ．ｍｏｆｃｏｍ．ｇｏｖ．ｃｎ／ｖｉｄｅ０２．ａｓｐ；国际ｆＨＪ接投资又称金融投
资足国际资本流动的一种亚要形式。它足投资书通过行利ｔ方式的国际信托投资、国际证券投资，国
际｛；ｆ』生金融投资进行的对外投资活动。参见范剑虹．国际投资法导读．浙江：浙江大学出版辛卜．筇１０
于基金管理人改变投资策略不须有限合伙人同意，基金管理人为实现利益最大化，
以资金入伙，提供大部分资会但不参与投资活动；基金管理人以资金和技能入伙，
的对冲基金划分为可转换套利基金、不幸证券基金等１６类。但是一般来说，对冲
的合法化工作还没有完成，中国大陆还没有在岸对冲基金。其未来所采用的最可能
的投资管理模式应为有限合伙制。一般瑰来，这种主要合伙人加有限合伙人的模式，
…ｈｔｔｐ．，／ｗｗｗｆｓａ．ｇｏｖ．ｕｋ／ｐａｇｅｓ／Ｌｉｂｒａｒｙ／Ｃｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎ／Ｓｐｅｅｃｈｅｓ／２００６／１２０７ｃｍ．ｓｈｔｍｌ
一般认为，对冲基金起源于ＡｌｆｒｅｄＷｉｎｓｌｏｗＪｏｎｅｓ，［１１１１９４９年建立的一家合伙
被认为是世界上第一家对冲基金。其后对冲基金进入缓慢发展期。根据ＳＥＣ的一
项调查，截至１９６８年底成立的２１５家投资合伙公司中有１４０家是对冲基金，对冲
重新兴盛起来，特别是老虎基金、量子基金在新兴金融市场中呼风唤雨大获成功。
直接刺激了对冲基会的蓬勃发展。“”历经上世纪九十年代，对冲基会井喷似的爆
衙２蛳目ｅ喇删＃ｈ艇蝌曲ｋ㈣ｎⅣ“”；】ｎ４蜘ｓ￡妒“＾＊｛６№ｒｗｔ☆ｃ。
ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｇｒｅｅｎｗｉｃｈａｉ．ｃｏｍ／ＧｅｎＰａｇｅｓ／ｇｖｈｆｉｎｄｅｘ４１．ａｓｐｘ？ｖＮｏｄｅ＝８＆ｖＣｈｉｌｄ＝ｌ
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２０世纪９０年代以来，对冲基金以每年１７％的速度增长，“”部分原因是由于技
益强烈，“投资者难以找到｝Ｌｘ Ｊ冲基金更好的投资渠道”，…３都促使对冲基金蓬勃
冲基会和投资银行共同占据了超过一半的市场交易量。“”然而，即使对冲基金曾
研究”估计，２００５年，全球８５００多个对冲基金有４８４个关闭，比例约为６％。而
在２００４年，在总共约７５００个对冲基会中关闭比例是３．６％。对冲基会的平均回报
率逐年下降，２００３年为１５％，２００４年为９．５％，２００５年为７％。“”
单一对冲基余是高盛旗下的对冲基金，规模在２１０亿美元左右。全球最大的１００
家对冲基金管理的资产规模占据了整个行业的６０％，另外的８０００多家只占据了
